2026年1月1日-1月20日，申万食物饮料指数涨跌幅为+0。85%，正在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+3。65%）2。80pct，子行业中SW熟食（+21。52%）、SW预加工食物（+9。68%）、SW零食（+7。46%）涨幅居前，乳品（-2。06%）跌幅居前。2025年12月份，全国居平易近消费价钱同比上涨0。8%，环比上涨0。2%。2026年1月9日和1月16日持续两次国常会均聚焦扩内需促消费政策，再次申明消费对于经济的主要意义。1月16日的国常会指出，要深切实施提振消费专项步履，要加速培育办事消费新增加点，支撑新业态新模式新场景竞相出现，添加优良办事供给等。食饮板块根基面压力仍存，可是板块估值已处于汗青较低，已充实反映市场预期，后续陪伴更多促消费的政策落地，板块无望送来估值修复，关心成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“保举”评级。白酒：1月13日，贵州茅台发布通知布告，披露了《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。焦点正在于建立一个以消费者需求为核心的全新运营系统。该方案起首沉塑了产物布局，回归“”型分层策略，以53%vol500ml为“塔基”强化公共消费取珍藏根本，以精品和生肖酒为“塔腰”巩固中端市场，并以陈年和文化系列为“塔尖”高端价值。其次，正在运营模式上，从保守的“自售+经销”拓展为“自售、经销、代售、寄售”四维协同的系统，旨正在更矫捷地触达并分歧渠道的消费需求。渠道结构上，整合批发、线下零售、线上零售、餐饮和私域“五大渠道”，最初，价钱机制上确立了以市场为导向的动态调全体系，自营渠道施行随行就市的零售价，并以此为根本科学制定渠道利润，确保各环节好处协同取市场价钱的总体不变。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中持久来看，行业的成长取宏不雅经济、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是主要的不雅测目标，估值的修复估计先于根基面的修复，关心一是稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、金徽酒。公共品：安井食物发布投资者勾当记实表，公司打算以新品牌“安斋”切入规模近2万亿美元的清实食物市场，采纳“中质中价”策略，依托现有出产低风险拓展国内西北、华北及东南亚市场。2025年新品表示合适预期，虾滑、肉多多烤肠等产物正在多个价钱带和渠道验证了策略无效性。公司强调经销商渠道根基盘安定，并通过供给高毛利新品、取商超、新零售等新兴渠道协同成长。正在股东报答方面，将来将连结分红政策的不变性。产物订价将动态调整，近期已适度收受接管部门产物促销政策。千味央厨正在郑州举行投资者交换勾当，2026年公司将深耕大客户、经销商、电商、海外及零售五大渠道，通过提拔研发能力、优化渠道布局、加强成本取费用管控实现提质增效。海外市场方面，公司打算正在马来西亚投资约8000万元人平易近币扶植出产，目前正正在推进相关审批法式，将来将连系本地饮食习惯，延续B端取C端并沉的营业模式。公司指出，正在“反内卷”政策指导下，行业价钱合作趋于，合作沉点回归产物立异取质量保障。公共品关心具备成长确定性的细行业龙头安井食物、千味央厨、盐津铺子、西麦食物、东鹏饮料、百润股份、海天味业。风险提醒：食物平安风险；消费苏醒不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业合作加剧；宏不雅经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计误差风险。