上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025年9月22日-9月26日），申万食物饮料指数涨跌幅为-2。49%，正在申万一级行业中排名第26位，跑输上证指数（+0。21%）2。70pct，子行业中仅软饮料（+0。86%）小幅上涨，其他板块呈下跌态势。中秋国庆假期到临，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“保举”评级。

　　白酒：中秋国庆白酒板块全体动销估计偏弱，茅台动销回暖。据渠道调研反馈，本年双节白酒全体动销估计同比下滑20%，但茅台动销呈现好转。茅台批价回升，上周茅台（散瓶）批价从1740元/瓶上涨45元/瓶至1785元/瓶；茅台（原拆）批价从1760元/瓶上涨50元/瓶至1810元/瓶。9月25日，茅台反馈，茅台酒市场全体呈现稳中向好的成长态势，市场终端动销环比增加态势较着，9月以来，贵州茅台酒终端动销增加表示愈加显著，环比增加约1倍，同比增加超20%。10月进入三季报披露期，我们估计白酒全体报表端仍然承压。关心一是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、当代缘；二是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液。

　　风险提醒：食物平安风险；消费苏醒不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业合作加剧；宏不雅经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计误差风险。